本周关注：徐工机械（000425）、三一重工（600031）、山推股份（000680）、杰瑞股份（002353）、纽威股份（603699） 海外龙头24Q3收入、利润普遍降低。整体来看，海外四大工程机械龙头24年Q3收入利润均承压且呈现下滑趋势。除小松受益于汇兑收益公司三季度收入、利润仍有提升外，卡特彼勒、约翰迪尔、沃尔沃建筑三季度收入、利润均下降明显。卡特：24Q3公司营收约161.1亿美元，同比-4.2%，降幅环比扩大0.6pct，净利润24.6亿美元，同比-11.8%，降幅环比扩大3.6pct。分业务来看，除能源和交通业务外，24Q3建筑工程业务与资源业务收入下降明显。24Q3公司建筑工程业务营收63.5亿美元，同比降低9.3%；能源和交通业务营收71.9亿美元，同比增长4.8%；资源业务营收30.3亿美元，同比减少9.6%。小松：24Q3公司营收约1.01万亿日元，同比+3.7%，营业利润约0.15万亿日元，同比-2.4%。分业务来看，公司矿山机械与工业机械维持较为稳定的增长，建筑机械收入有所下滑。24Q3公司建筑机械业务营收0.44万亿日元，同比降低1.6%；矿山机械业务营收0.50万亿日元，同比增长20.8%；工业机械业务营收0.05万亿日元，同比增长14.9%。约翰迪尔：约翰迪尔除了是全球工程机械龙头外，还是全球农业机械龙头。为剔除农业机械影响，我们仅考虑公司建筑林业机械业务。24M8-M10公司建筑林业机械营收约26.6亿美元，同比-28.8%，营业利润3.3亿美元，同比-36.4%，降幅明显扩大。沃尔沃建筑：24Q3公司营收约188.1亿瑞典克朗，同比-22.6%，降幅较24Q2扩大6.8pct，营业利润约25.6亿瑞典克朗，同比-31.5%，降幅较24Q2扩大4.1pct。但从订单角度来看，公司净订单已重回同比增长，24Q3公司净订单107.81亿瑞典克朗，同比+4.8%，纯电产品净订单4.66亿瑞典克朗，同比+114.75%。 价格提升缓和了销量下降的影响。整体来看，海外几大厂商24年Q3销量均明显下滑，但价格提升缓和了这一不利因素的影响。分公司来看，24Q3卡特营收同比减少7.04亿美元，其中销量下降造成了公司收入降低7.59亿美元，而产品价格上涨造成公司收入增加1.04亿美元，汇兑影响使得公司收入降低了1.02亿美元。24Q3小松建筑机械、车辆业务营收同比增长0.08万亿日元，其中产品销量同比略有增长，使公司收入增长了22亿日元，产品价格上涨增加了237亿日元的收入，汇兑影响增加了455亿日元的收入。24M8-M10约翰迪尔建筑林业业务营业利润共下降1.88亿美元，其中销量下降造成了营业利润降低3.12亿美元，产品价格提升使得公司营业利润增加0.06亿美元，汇兑影响使得公司建筑林业营业利润增长了0.12亿美元，而生产成本降低使得公司建筑林业营业利润增加了0.67亿美元。 新兴市场维持增长，欧州市场有望成功筑底。各公司分区域情况不完全相同，但整体来看，北美需求同比走弱，拉美、中东等新兴市场仍保持一个较好的增长，欧洲市场有望成功筑底。卡特：24Q3拉美地区表现较好，欧洲,中东,非洲地区环比有所增长，收入占比最大的北美地区同比呈现下行趋势；小松：24Q3除亚洲、欧洲、日本、中亚区域营收同比有所下降外，其余区域均表现较好，中国、中东地区收入增速超30%；沃尔沃建筑：24Q3沃尔沃建筑各区域营收均有所下滑，其中欧洲、北美地区下滑幅度较大。但从订单角度来看，24Q3公司欧洲地区订单约18.77亿瑞典克朗，同比+44.2%。 风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
动力煤:动煤价格震荡走低，电厂日耗大幅上行 动力煤港口价格：11月22日，秦皇岛动力煤平仓价为837元/吨，周环比减少13元/吨；2024年11月，动力煤长协价（Q5500）为699元/吨，环比持平，同比减2.0%。 产地坑口价：11月22日，山西大同Q5500坑口含税价706元/吨，周环比减少6元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价650元/吨，周环比减少5元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价724元/吨，周环比减少6元/吨。 库存：北港：11月22日，北方港口煤炭库存2909.0万吨，周增94.0万吨。下游：11月21日，沿海八省终端用户库存3561.1万吨，周增40.2万吨；可用天数17.9天，周增0.2天。11月21日，内陆17省终端用户库存10035.4万吨，周减28.8万吨；可用天数26.1天，周减2.3天。 需求：11月21日，沿海八省用户近7日移动平均日耗194.4万吨，周增5.4万吨；11月21日，内陆十七省用户近7日移动平均日耗363.2万吨，周增27.0万吨。 国内产量：11月17日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2818.4万吨，周环比增加0.6万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量913.0/1228.1/677.4万吨，分别周环比变化-2.6/+4.6/-1.4万吨。 焦煤焦炭：双焦价格维稳偏弱 焦煤：11月22日，山西产1700元/吨，周环比持平；澳大利亚产1670元/吨，周环比增加10元/吨；俄罗斯产1370.8元/吨，周环比减少9.2元/吨；峰景矿硬焦煤收报217.3美元/吨，周环比减少3.2美元/吨；11月22日，蒙5#原煤库提价1070元/吨，周环比减少10元/吨；蒙5#精煤库提价1380元/吨，周环比减少40元/吨。 焦炭：11月22日，焦炭价格指数1632元/吨，周环比减少39元/吨；焦炭成本指数1743元/吨，周环比减少33元/吨；价格指数低于成本指数111元/吨，差额周环比增加6元/吨。 周观点（11.17-11.23）：本周国内煤价偏弱运行。动力煤方面，随气温降低，整体日耗逐步上扬；但相较往年同期气温偏高，叠加电厂库存偏高，煤价走低。下周强冷空气即将南下，或将带动部分电厂刚需采购，动煤价格有望止跌企稳。焦煤方面，下游钢价有所回升，钢焦企业产量保持稳定，双焦价格逐渐维稳。不过冬季为钢铁需求淡季期，铁水产量仍有走弱预期，预计短期焦煤价格维持弱稳运行。中长期来看，宏观与产业利好政策或将改善下游钢铁需求，焦煤需求不宜悲观。推荐组合：中国神华（601088）、中煤能源（601898）、晋控煤业（601001）、山煤国际（600546）、电投能源、淮北矿业、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、兖矿能源。 风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。
本站消息，11月28日彤程转债收盘上涨0.08%，报131.88元/张，成交额2303.33万元，转股溢价率19.82%。
资料显示，彤程转债信用级别为“AA”，债券期限6年（第一年0.3%，第二年0.5%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%。），对应正股名彤程新材，正股最新价为34.79元，转股开始日为2021年8月2日，转股价为31.61元。
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