近期大盘延续震荡格局，直至本周五上证指数成功突破 3400 点整数关口，但市场热点转换非常快。
有分析人士指出，市场资金观望情绪仍较为浓厚，还在等待更为明确的信号。在此背景之下，除年报期持续关注绩优题材外，还可关注市场需求持续走高的电力设备板块，以及首次写入政府工作报告的6G板块。
■本报记者林珂
A 电力设备：市场增量空间可观
受益电网改造进一步深化，数据中心建设提振需求，电力设备行业迎来景气度持续回升。政策方面，在之前发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》文件中提出，到2025年配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右的分布式新能源、1200万台左右的充电桩接入能力，后续市场增量空间仍可观。
数据方面，2024年12月全国电源工程投资完成额为3022亿元，同比增长54%；全年累计完成额为11687亿元，同比增长20.8%。2024年12月全国电网工程投资完成额为793亿元，同比下滑3%；全年累计完成额为6083亿元，同比增长15.3%。
国信证券分析师王蔚祺指出，国内网内2025年至2027年具有极强的业绩确定性和稀缺性，2025年国网投资首次超过6500亿元，2023年至2025年连续创新高。“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步估计年均投资超过7000亿元。2024年特高压招标及开工进度不及预期，2025年有望迎来大幅增长。柔直是特高压中少有的新技术方向，未来2年至3年渗透率有望持续提升，换流阀或迎来2倍以上增长；2025年是国管海风开发元年，招标侧有望快速进入柔直时代，提供额外增量市场。
公开信息显示，今年还将开工陕西至河南、西藏至大湾区等4条特高压工程，总投资将首次超过8000亿元。东莞证券分析师刘兴文表示，这些电力“高速路”，将把西北地区的风、光能源，源源不断地送往东部。全国特高压线路的投资建设进程加快，有利于带动上下游产业链，保障电力可靠供应并加快推动能源转型。建议关注规模和技术领先，成本控制能力较强的输变电头部企业。
数据中心的加速建设则使电力设备行业景气度进一步提振。有行业人士指出，数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂商资本开支有望迎来放量，美国启动星际之门计划，四大云商未来四年年度投资有望增长超50%。算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。
具体细分领域上，王蔚祺建议投资者关注四大方向。第一是特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；第二是主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；第三是电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；第四是配电网升级改造，重点关注行业龙头。建议关注国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、北京科锐、海兴电力等。
潜力股精选
国电南瑞（600406）业绩持续修复
公司业绩符合市场预期，业绩环比出现明显修复。2024年公司研制的世界首套静止同步调相机完成人工短路试验，自主研发世界首台环保型126kV快速断路器，自主可控的特高压直流控保设备在± 800kV姑苏换流站挂网运行。海通国际证券指出，2024年前五次特高压设备招标累计金额达179.3亿元，其中第五次特高压设备招标中，公司换流阀中标金额达21.75亿元，占比50%。输变电设备合计招标金额为103.5亿元，较2023年第五次招标金额同比增加10.1%，2024年电力设备招标依旧保持高景气度。此外，国际项目快速推进，成功签订沙特储能及静止同步补偿器、巴基斯坦默拉直流稳控系统等，中标沙特ADMS系统运维等，2024年中报海外营收占比达到4.13%，同比增加1.77%。
许继电气（000400）受益于特高压线路建设
公司聚焦“源、网、荷、储”四大领域，在电网传统优势业务的基础上，向源、荷、储延伸，提供“双新”整体解决方案能力。公司业务板块为智能变配电系统、直流输电系统、智能电表、智能中压供用电设备、新能源及系统集成、充换电设备及其他制造服务六类。公司历史业绩出色，2018年至2023年营收复合增长率为15.73%，归母净利润复合增长率达34.08%。中原证券指出，截至2024年12月，总计有5交12直共计17条线路待核准开工。预计2025年—2026年，预计年均迎来2—3条交流、6条直流线路的核准开工，支撑特高压行业延续高景气。公司作为特高压直流换流阀和直流控制保护系统的核心供应商，预计长期受益于特高压直流线路建设。
平高电气（600312）业绩持续高增长
公司现已形成“一体两翼一辅”格局，主要涵盖特高压、中低压、出海、运维四大板块。公司于2023年初被划转至中国电气装备集团，实控人为国务院国资委，打开发展新篇章。截至2024年前三季度，公司实现营业收入78.85亿元，同比增长5.88%；实现归母净利润8.57亿元，同比增长55.13%，继续维持高增长态势。东北证券指出，在2024年4次国网特高压设备投标中，公司中标金额共计16.60亿元，占特高压设备招标总额的9.26%。输变电方面，2024年国网输配电设备招标总额中组合电器占比最大，为25.45%，公司在其中呈现高市场占有率，中标金额占六批招标总额的23.58%。高压板块作为公司基石，有望充分受益特高压、输变电建设，助力公司实现业绩高增长。
思源电气（002028）新增订单快速增长
公司2024年业绩快报显示，全年实现营业收入154.58亿元，同比增长24.06%；实现归母净利润20.87亿元，同比增长33.82%；实现扣非归母净利润19.14亿元，同比增长34.67%。分市场来看，海外市场的需求较为旺盛，基本符合预期；预计网内业务较为平稳，需求相对更加平衡，全年来看符合预期。中信建投证券指出，公司2024年新增合同订单目标为206亿元（不含税），同比增长25%，预计公司将稳步兑现目标，海外市场贡献重要增量。公司2024年收入增速目标为20%，已稳步兑现年度收入目标。2025年电网投资将超过6500亿元，在海内外电网建设高景气的背景下，国内和海外市场将保持较好需求。公司强α属性将持续显现，发展行稳致远。
北京科锐（002350）电力科学研究院参股企业
公司创始于中国电力科学研究院，目前中国电力科学研究院是公司第二大股东。公司是国内最早从事配电自动化技术推广及设备开发与生产的企业之一，中低压开关产品、箱式变电站、中压电力变压器等在两网的整体中标率一直保持稳定且居于行业前列，是行业内为数不多的在配网一次设备和二次设备相关产品均具有很强竞争力的公司。公司近年来积极布局IGBT、光储充氢技术，提供从新能源发电、储能、充电、氢能运用、综合能源管理等一体化解决方案。2024年12月，公司与重庆市合川区签署了《投资协议书》，拟投资18.3亿元建设独立储能电站项目。公开数据显示，公司从2016年起开拓数据中心项目，现已与多个大数据企业展开全方位合作。
B6G：
战略地位明确
2025年政府工作报告首次将6G技术纳入未来产业培育核心框架，明确其与生物制造、量子科技等并列的战略地位。
在行业人士看来，通信产业发展规划方向，一是6G技术势在必行，即强调先进制造与现代服务业的结合；二是数字经济提质升级，即2024年数字经济核心产业增加值占GDP比重约10%，聚焦5G规模化应用、工业互联网创新、算力资源优化及国际数字产业集群建设；三是开放试点与国际化布局，即扩大电信领域开放试点，鼓励外国投资者扩大再投资。
上海证券分析师刘京昭指出，6G技术驱动产业链重构，新兴市场加速成形。6G产业链结构明晰，上游包括有线通信和无线通信，中游是网络运营商和内容提供商，下游场景包括车联网、卫星导航、物联网模组等在6G场景下最受益的应用方向。此外，据6G技术推进组测算数据，至2040年全球智能终端连接规模预计将突破1216亿台，这一预测凸显6G技术对万物智联场景的颠覆性支撑能力，同时有望印证移动通信领域“奇数代际突破技术、偶数代际兑现价值”的周期性规律。
随着5G+进入规模商用阶段，6G成为全球科技创新焦点领域。中国银河证券分析师赵良毕表示，在经济方面，新一轮科技革命和产业变革正促使数字化成为经济增长的新引擎，6G技术可大幅提升生产方式和国际分工效率。在社会方面，随着治理主体多元化和社会服务体系网格化，6G技术将支持更科学精准的决策和动态实时的事件响应，提升公共服务体验，应对人口老龄化等挑战。在环境方面，6G技术将助力高耗能行业实现绿色低碳转型，并增强对极端天气和疫情等事件的感知和智能协同能力。在技术方面，与人工智能大数据等技术相融合，6G的创新突破将带来通信性能的量级提升。
6G技术迭代驱动三大投资主线，商业化落地路径明晰。刘京昭表示，6G技术演进已锁定三大核心突破方向，空天地一体化组网、分布式网络架构、内生AI原生网络，技术迭代直接催化卫星通信、物联网、RISC-V芯片三大领域加速商业化落地。具体个股方面，卫星通信领域建议关注上海瀚讯、臻镭科技、铖昌科技、国博电子、海格通信等；通信模组建议关注移远通信、广和通、日海智能；RISC-V概念建议关注芯原股份、兆易创新、国芯科技、北京君正等；6G设备制造商建议关注中兴通讯、通宇通讯、信科移动等；运营商建议关注中国移动、中国联通、中国电信等。
潜力股精选
臻镭科技（688270）受益行业加速增长
公司产品广泛应用于相控阵雷达和各类航天供配电系统。随着商业航天的发展，以低轨商业卫星为代表的各类空间基础设施建设正加速落地，行业整体增速有望转为快速增长态势，公司相关的电源业务和部分微系统业务收入也有望“水涨船高”，实现增速的稳步提升。中航证券指出，公司积极布局并加大研发投入的微系统及模组业务，目前仍以SIP组件产品出货为主，未来随着量产和价格优势的显现，会逐步往三维异构微系统转换。公司目前已着手部分三维异构微系统量产产品的研发，并进行试用推广。公司聚焦各类客户的多样化需求，推动产品形式从完全定制化向半货架半定制化转变。尽管微系统及模组业务收入规模相对较小，但该业务将有望成为公司“十四五”末及“十五五”收入规模快速增长的第二驱动力。
海格通信（002465）全产业链布局
公司是国内最早从事无线电导航研发与制造的单位，始终与国家卫星导航产业同频共振，紧跟卫星导航设备及芯片研制，具有北斗全产业链研发与服务能力。公司突破了北斗三号核心技术，是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位，率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局。德邦证券指出，公司深度参与国家卫星互联网重大工程信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围，射频、基带芯片成为正式研制单位，有望完成卫星互联网从芯片到终端的全产业链布局。公司加大投入布局以卫星互联网和北斗导航为引领的空天信息产业领域，投资设立重庆子公司，并以此为载体，建立公司西南区域总部，积极拓展公司在西南地区的业务布局。
移远通信（603236）业务进入快速拓展期
公司是国内领先的物联网解决方案提供商，占据全球IoT模组市场的主导地位，产品涵盖蜂窝模组、车载前装模组、智能模组等硬件，以及物联网解决方案、认证与测试、智慧城市、工业智能等服务与解决方案。目前公司已迈入业务快速拓展期，模组化产品加速向新兴领域渗透。上海证券指出，公司全球布局八大技术研发中心，积极推动非地面网络、定位、虚拟现实等多领域5G技术落地，同时传统产品广泛应用于5G、LTE、短距等多维应用场景中。卫星通信方面，Newspace模式兴起，卫星LPWAN催化物联网变革，公司模组产品已通过卫星运营商认证，推向市场正在进行时；车载电子方面，自驾模式、V2X概念兴起，GNSS模组重要性提升，公司在通信、定位模组双线并行。
芯原股份（688521）细分领域技术领先
公司在视频编解码领域技术领先，其数据中心视频转码平台支持高密集度的视频解码和编码，显著提升处理能力并降低功耗和成本。最新一代VC9800系列IP具备高性能、多码流编解码能力，支持包括AVC在内的多种视频格式，并增强了对8K视频转换的支持。该平台还新增了AI处理能力、多核RISC-VCPU和硬件加密引擎，目前已获得多家互联网企业和全球客户的认可，项目进展顺利，部分平台已适配并出货。光大证券指出，截至2024年末公司在手订单24.06亿元，较三季度末增长13%，连续五季度保持高位。公司是稀缺的国产IP供应商，芯片设计能力处于国内领先地位，积极布局Chiplet领域。在芯片国产化需求与边缘AI算力需求快速提升的背景下，公司业务发展空间广阔。
中兴通讯（000063）加快拓展创新业务
公司在连接领域持续巩固无线、有线产品核心竞争力。其中股票怎么用杠杆买，5G基站、5G核心网连续5年累计发货量全球第二，RAN、5G核心网、光接入和光传输产品获主流咨询机构行业领导者评级。5G-A技术应用于低空经济、数字文旅等新业态，完成25省市超100个低空通感试点。在智算基础设施和平台技术方面，实现国产智算服务器规模发货。自研ASIC芯片方面，自研定海芯片，支持RDMA标卡、智能网卡、DPU卡等多种形态，提供高性能、多样化的算力加速硬件；携手产业伙伴推进GPU高速互联开放标准，打造新互联超节点智算服务器。中泰证券指出，作为国内ICT龙头，公司积极顺应数字经济的历史潮流，加快从CT领域拓展至IT领域，加快拓展第二曲线创新业务。
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